增长“滤镜”褪去？ B站三天股价跌去22%
2021-03-09 19:23:13   来源：中国财经新闻网   作者：   评论：0 点击：

　　3月8日 美股收盘多支热门中概股出现下跌，其中B站跌超17%，股价跌至98.5。根据东方财富网显示，B站股票已经连续8天下跌。受到此轮连续下跌的影响，目前B站的估值已经从超500亿快速回落到了不足350亿。

　　在此之前，随着B 站公布2020Q4和全年财报，在一系列快速增长的数据背后，B站“成长的烦恼”也逐渐浮现：众所周知，B站2020年的主要动作就是破圈。无论是大举购入影视版权，还是《后浪》《入海》《喜相逢》营销三部曲，再到跨年演唱会和拜年纪，B站去二次元化的脚步日益明显，虽然收获了许多非二次元用户的入驻，但拉新的营销成本也在持续增加。财报显示，B站2020年Q4营销成本10.21亿元，2020年全年营销成本35亿，同比增长高达191％。面对高昂的营销成本投入，B站在2020年Q4 付费用户仅增加290W，月活、日活环比基本无增长，使用时长更是不升反降。有公开资料显示，B站获客成本也从143.7增加到212.7，在DAU几乎没有增长的情况下，获客成本较Q1增加48%。

　　在市场持续看多B站一年后，这份年报的发布在某种程度上剥开了B 站的增长“滤镜”。持续增长的营销费用带来的用户转化速度在减慢，但与此同时，“破圈”能带来的实际效益仍不明朗。

　　从财报呈现的收入结构看，非游戏业务在持续增长，但营收基本盘的游戏占比持续收窄，Q4营收仅为11.3亿，环比下降11%，是2020年营收最少的一个季度。在亏损持续扩大的背景下，B站能否靠“破圈”实现更稳定的收入来源还不明朗。第四季度B站营收总额达到人民币38.401亿元，同比增长91％；全年总营收120亿元，同比增长77%。但营收增长的同时亏损也在增大，Q4净亏损达8.4亿，同比扩大了118%，全年净亏损达31亿，同比增长138%。需要注意的是，自2018年B站美股上市后亏损逐年升高，分别为5.65亿元、12.88亿、31亿。

　　另一方面，年初B站头部UP主LexBurner“无职转生”事件拉响了B站用户、粉丝、品牌生态平衡的警报。这一年来，B站面对二次元的稀释、社区氛围的商业化、UP主的出走，以及近日B站股价的持续下跌，以及坊间相传的“B站将上线贴片广告”等B站在运营层面面临的种种问题逐步暴露，这或让资本市场对其的成长逻辑判断从乐观逐步走向客观。